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2010年01月31日 11:24:04  來(lái)源：浙江理財(cái)網(wǎng)

    近期美元延續(xù)了去年12月以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)，美元指數(shù)連續(xù)4個(gè)交易日單邊上漲不斷攀升新高，比2009年低點(diǎn)已經(jīng)反彈超過(guò)6%。

    分析人士指出，美元走強(qiáng)有助于緩和人民幣升值壓力，與此同時(shí)，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的隱患已經(jīng)不是熱錢(qián)，而是如何防范國(guó)際資本回流，以及由此帶來(lái)的A股喪失“外援”的風(fēng)險(xiǎn)。

    加息預(yù)期引發(fā)美元走強(qiáng)

    始于去年12月的美元反彈，起因于美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)意外回落，隨后利好美元的消息蜂擁而至，漲勢(shì)越發(fā)不可停止。本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明公布后，美元在加息預(yù)期下持續(xù)走強(qiáng)，距去年11月26日觸及的年度最低點(diǎn)74.18已經(jīng)大幅反彈超過(guò)6%。

    1月29日，美元指數(shù)盤(pán)中震蕩上行，為連續(xù)4個(gè)交易日單邊上揚(yáng)，盤(pán)中一度報(bào)79.33，創(chuàng)下5個(gè)多月來(lái)的新高。與此相對(duì)應(yīng)的，歐元兌美元?jiǎng)t連續(xù)4個(gè)交易日單邊下跌，且29日一度創(chuàng)出1.3913的6個(gè)月新低。

    廣發(fā)證券策略分析師余曉宜指出，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年下半年加息；隨著加息預(yù)期增強(qiáng)，2010年美元將呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)的趨勢(shì)，上升的幅度預(yù)計(jì)將較為溫和。“一方面美元大幅升值對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇具有較大的負(fù)面影響；另一方面，也會(huì)造成較大的通脹壓力，因此如果美元大幅升值，可能引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)。”

    申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師楊誠(chéng)笑表示，美元近期利好消息主要源于3個(gè)方面，歐洲債務(wù)危機(jī)、美聯(lián)儲(chǔ)樂(lè)觀聲明、美國(guó)將如期終止特殊貨幣政策工具。但他認(rèn)為，事實(shí)上，上述3個(gè)因素都存在不確定性：希臘債務(wù)危機(jī)有望得到緩解；2月份房地產(chǎn)市場(chǎng)以及就業(yè)市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將疲軟；特殊貨幣工具月底到期說(shuō)明寬松流動(dòng)性只是告一段落，如果美聯(lián)儲(chǔ)不在傳統(tǒng)貨幣政策上進(jìn)行調(diào)整，那么流動(dòng)性的收縮速度也將放緩。這些不確定性將為未來(lái)美元走勢(shì)埋下隱患。

    新興市場(chǎng)的復(fù)蘇也成為美元反彈的堅(jiān)強(qiáng)支撐。從市場(chǎng)反饋的信息看，去年12月下旬，美元的漲勢(shì)主要源于期貨市場(chǎng)的看多買(mǎi)盤(pán)。

    但上周開(kāi)始，美元場(chǎng)外買(mǎi)盤(pán)有所加強(qiáng)，亞洲央行在外匯市場(chǎng)對(duì)美元的買(mǎi)盤(pán)尤為積極，這一短期因素也從資金流向上助推了美元走強(qiáng)。

    東證期貨研究所金融工程師陸兼勤指出，亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先于美國(guó)，迫于通脹壓力，印度、印尼、菲律賓、韓國(guó)、中國(guó)、日本等國(guó)家先后發(fā)出貨幣緊縮信號(hào)。人民幣匯率和美元掛鉤，升值壓力較小，其他亞洲國(guó)家為了在收縮流動(dòng)性和避免本幣走強(qiáng)之間達(dá)到平衡，則紛紛購(gòu)入美元、拋出本幣，避免本幣對(duì)美元升值，從而達(dá)到抑制熱錢(qián)流入、緩解出口壓力的目的。“雖然是短期干預(yù)措施，但預(yù)計(jì)將持續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣政策，直到和亞洲同步。亞洲央行對(duì)匯率市場(chǎng)的干預(yù)將在一定程度上支撐美元走強(qiáng)。”

    人民幣匯率波瀾不驚

    盡管近來(lái)美元一路看漲，但人民幣匯率依然波瀾不驚。29日，美元兌人民幣匯率中間價(jià)報(bào)6.8270，本周四為6.8271；詢(xún)價(jià)市場(chǎng)方面，截至29日發(fā)稿，美元兌人民幣報(bào)6.8268，本周四為6.8269。

    然而，近來(lái)有關(guān)人民幣升值的呼聲愈發(fā)多起來(lái)。有海外投機(jī)商就認(rèn)為，人民幣匯價(jià)將在短期內(nèi)出現(xiàn)重估。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為人民幣一次性重估的傳言并不可靠。一外資銀行外匯交易員表示，至少在出口真正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)之前，人民幣不會(huì)出現(xiàn)升值。

    巴黎銀行外匯交易員宋甲此前認(rèn)為，雖然之前一段時(shí)間內(nèi)人民幣追隨美元走貶，但從兩年期的時(shí)間段來(lái)看，人民幣相對(duì)其他貨幣仍是處于凈升值的階段，人民幣被低估并非很好的升值理由。中間價(jià)數(shù)據(jù)顯示，與2008年1月28日相比，昨日人民幣兌美元已升值5.14%；兌歐元和英鎊分別升值10.61%和23.20%。

    “有聲音稱(chēng)，中國(guó)外貿(mào)順差大，因此人民幣應(yīng)該升值。”興業(yè)銀行(32.16,-0.17,-0.53%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“這種聲音沒(méi)有看到中國(guó)外貿(mào)順差是以前大，但并不是現(xiàn)在大。”

    央行副行長(zhǎng)朱民周四亦表示，中國(guó)政府當(dāng)前的工作重心是把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由依靠投資和出口拉動(dòng)引向依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，但這不意味著讓人民幣升值。

    對(duì)此，華泰聯(lián)合證券高級(jí)宏觀研究員陳勇表示，“美元如果連續(xù)走強(qiáng)，將減輕人民幣升值壓力，因人民幣相對(duì)其他貨幣將出現(xiàn)升值。但現(xiàn)在還不能就此判斷這是人民幣升值的好時(shí)機(jī)。”

    警惕國(guó)際資本回流

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)23992億美元，全年外儲(chǔ)增加4531億美元。同期我國(guó)外貿(mào)順差和FDI分別為1960.7億美元和900.3億美元，全年疑似“熱錢(qián)”的資金高達(dá)1670億美元。

    魯政委指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的隱患已經(jīng)不是熱錢(qián)，而是如何防范國(guó)際資本流出，因?yàn)槊涝邚?qiáng)正在導(dǎo)致國(guó)際資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)。“作為熱錢(qián)流入內(nèi)地的前哨陣地香港，港幣已從此前一直牢牢頂住的升值上軌突然跌落，國(guó)際熱錢(qián)撤退的意圖已無(wú)法掩蓋。”

    廣發(fā)證券策略分析師余曉宜也指出，2009年一季度以后，套息交易是解釋美元走勢(shì)最合適的邏輯，投資者以較低的利率借入美元，投資于其他國(guó)家的資本市場(chǎng)以獲取收益。不過(guò)，隨著美國(guó)加息預(yù)期的不斷增強(qiáng)，套息貨幣回流成為必然之勢(shì)，并不斷助推美元走高。

    而隨著美元持續(xù)反彈，A股資金“外援”或?qū)⒊蔀榕萦啊４饲叭虒?duì)2010年資本市場(chǎng)一致看多，這一結(jié)論的最重要支柱源于外匯占款給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)帶來(lái)的流動(dòng)性生力軍——基金持倉(cāng)不低、儲(chǔ)蓄資金也已部分入市。“美元的反彈使得這一重要支柱已經(jīng)被抽離，在這種背景下，指數(shù)繼續(xù)上沖的動(dòng)能著實(shí)令人堪憂(yōu)。”

    更可怕的是，歷史經(jīng)驗(yàn)一再表明，每一輪美國(guó)自己國(guó)內(nèi)嚴(yán)重的危機(jī)過(guò)后，美元開(kāi)始升值周期，緊接著就會(huì)是其他國(guó)家的問(wèn)題。1970年~1980年，美國(guó)剛剛勉強(qiáng)擺脫“滯脹”困擾，拉丁美洲緊跟著就出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)；1985年~1990年，美國(guó)剛剛從一次儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)危機(jī)中爬出來(lái)，1990年日本泡沫經(jīng)濟(jì)就破滅了，1993年墨西哥就出現(xiàn)了比索危機(jī)。

    魯政委還指出，美元反彈還可能導(dǎo)致大宗商品價(jià)格受抑，全球溫和通脹。由于大宗商品價(jià)格均以美元計(jì)，除非全球經(jīng)濟(jì)明年的反彈足夠強(qiáng)勁，否則，美元反彈給大宗商品價(jià)格施加的壓力，都將令明年全球通脹保持溫和。“這意味著基于強(qiáng)烈通脹預(yù)期囤積大宗商品以期一夜暴富的人，可能會(huì)大失所望。”