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2010年01月12日 04:42:48

    在德銀1月11日舉行的  “中國概念”投資者論壇上，德銀大中華區首席經濟學家馬駿預測，中國央行先于美聯儲進入加息通道，并不會導致熱錢大幅流入。。

    馬駿預測，12月份的通脹估計會達到2.1%，比原先的市場預期要高得多。通脹成為投資者最應關注的宏觀風險。“中期來講，貨幣是一個最大的風險來源，歷史上中國的M2的增長速度高于名義GDP增速5個百分點就可以拉動經濟的增長。”而現在M2增長速度高于名義GDP增長速度20個百分點，這相當于現行經濟體系存在相當于GDP20%的剩余的流動性。

    “通脹預期在加劇，它本身就是一個獨立的通脹壓力。”馬駿指出，近來M1減M2已經明顯上升，達到5個百分點，表明存款活期化的趨勢很明顯。“存款活期化6個月后就會出現流通數字上升，從而導致通貨膨脹。”

    按照馬駿的預測，12月份2.1%的CPI通脹率已經足以引起央行的警惕。“貨幣政策的主要目標是保持實際利率為正。”按照現在2.25%的基準利率，實際利率變負已經不再遙遠。“從歷史上看，中國央行加息的前瞻性在提高。10年前，等到了實際利率非常負的水平才開始加息，1993年超過5個點以后才開始加息，但2006年CPI還沒有達到基準利率就開始加息了。”

    馬駿認為，中國央行先于美聯儲進入加息通道，并不會導致熱錢大幅流入。因為國際熱錢投資中國，并非看好利息收益，而是更看重股市和樓市的吸引力。

    馬駿指出，今年上半年會產生通脹加速，而下半年通脹會減速，兩個階段都蘊藏著盈利空間。

    “在通脹加速的過程當中，保險、消費者和農業板塊會獲利。”馬駿認為。他指出，消費品制造業的利潤率和通脹之間有正的相關性。CPI每上升一個百分點，消費品制造業和零售業的盈利會平均上升4個百分點，遠遠高于一般分析的1.5個百分點。

    馬駿預測，今年三四季度會產生相應的通脹減速。而上半年通脹加速中受負面影響的行業就是通脹減速時的受益者。煉油和電力是最典型的例子。

    馬駿表示，總體來說，今年市場的基本面有15%上行空間，但要小心通脹、房地產價格上升和由此帶來的政策變化。